投资者Q &A

可以治愈癌症吗?

Simone Song讨论了她的基金及其对生物技术突破的关注

西蒙娜·宋瓦

宋妮(Simone Song):医疗风险投资基金ORI Capital的创始人

专注于医疗保健和生命科学的美国银行SVB Leerink说,去年是生物技术首次公开募股的丰收年:81家公司筹集了135亿美元。大部分资金流向了新的癌症药物开发商,占交易流量的52%和募集资金的64%。为了进一步了解下一代治疗投资背后的经济因素,WiC与位于香港的医疗保健风险投资公司ORI Capital的创始人Simone Song坐了下来。自2015年推出首款医疗保健投资工具以来,Song通过贸易销售获得了两次重大交易,并支持另一家在纳斯达克上市的公司。她的第二只基金,其前身规模翻了一番,达到4亿美元,上个月初达到了第一只收盘价。

是什么促使您创立ORI Capital?

既有长期灵感,也有短期触发因素。长期的灵感来自我的父母。我父亲是中国科学院院士,他一生都致力于抗癌的生物技术研究。他现在已经94岁,并且还在继续努力,每天在他拥有的生物技术公司工作。实际上,他是中国第一位由科学家转变为生物技术的企业家,在这两项工作上都非常有成就。

我的母亲也可以这样说,他发明了中国第一个针对血液凝块的新型生物技术疗法。她从实验室获得了她的科学发现-并赢得了全球知识产权-创立了一家生物技术公司。

因此,您会看到,生物技术和企业家精神是我的基因–即使我在投资银行工作时,我也专注于医疗保健领域。

短期触发事件发生在2015年,当时我被诊断出患有结肠肿瘤。在等待活检报告的过程中,我告诉自己,如果结果是良性的-意味着我没有癌症,而且生命的后半段仍然遥遥领先-我将全心全意地支持生物技术公司开发针对最致命疾病的治疗方法。手术使我意识到,是时候离开银行了,带走了我父母的火炬:这就是创新,改变人们的生活和挽救生命。

你的投资命题是什么?

与我的家人有着相同的愿景,该基金专注于死亡率极高的疾病,例如癌症,由代谢紊乱引起的急性疾病,神经退行性疾病(如阿尔茨海默氏症和帕金森氏症)以及由单一遗传性疾病引起的罕见疾病(这些疾病大多会致死)儿童)。

在整个小组中,我们在诊断,药物输送和治疗领域寻找颠覆性技术和公司。我们完全与阶段无关,与地理位置无关。

您如何找到主要是私营公司的目标?

我们非常有条理,我们采用数据驱动的方法。为了帮助我们确定合适的技术进行投资,并寻找通常没有太多公共信息的潜在目标,我们建立了一个称为Orizon的人工智能信息平台。它通过从公共数据库中抓取信息来跟踪15,000多家年轻的医疗保健公司,1,000个基金经理和600个主要意见领袖(KOL)以及顶级期刊。

该平台使我们可以将我们的范围缩小到4,000家公司,可以追踪同行及其投资组合公司的活动,并可以随时了解每种科学方法的发展。它产生的评论每天,每周,每月甚至每年为我们的投资决策提供依据。他们指导我们完成整个投资过程:从交易发起和投资组合管理一直到退出策略。

您如何挑选早期公司?

这是一个将人类和人工智能结合在一起的过程。根据一系列标准和算法,选择的公司要小得多,并列入我们的观察名单。他们必须通过10项测试,才能进行更深入的尽职调查,才有资格成为潜在的投资对象。

十项测试是什么?

五个与科学有关,其余与商业有关。我们从科学血统开始-为了使这项技术真正具有破坏性,需要花费多年的基础研究,因此我们需要了解研究在哪里进行,进行了多长时间以及由谁进行。其次,该公司必须拥有专利,并且其研究需要在同行评审的期刊上发表,这意味着这项工作已得到其他领先科学家的验证。

第三,公司需要有经营的自由,这意味着,如果发生知识产权纠纷,公司将有可能获胜。第四,数据。即使数据是在动物模型阶段获得的,也应该给出从安全性到功效的完整周期图。如果公司拥有出色的临床数据,那就更好了,这是第五次测试。

在业务方面,我们希望了解首席执行官是谁。考虑到开展业务需要不同的技能,科学家创始人可能不是最佳选择。其次,首席执行官必须有一个全面的团队支持:首席医疗官,制造副总裁,法规事务副总裁,财务副总裁等。第三,公司需要具备高素质的科学咨询服务板。这将使我们能够长期进行投资,因为顾问团队将在那里指导这家仍处于年轻阶段的公司朝着正确的科学方向发展。

第四项考验是董事会的素质,理想情况下,董事会应具有足够的资源,在金融和制药领域具有出色的人脉关系,以便他们可以帮助雇用合适的人员并结识合适的潜在合作伙伴。年轻的公司无力支付相同的资源。

最后是拥有合适的股东-那些不会强迫公司明天上市的人,他们知道花时间来提出数据并创造价值。

当然,没有一家公司能通过所有10个测试!这是我们需要做出决定的地方。我们进行值得战斗的斗争,然后做出必要的妥协。之后,我们将部署律师,会计师和内部科学顾问委员会,以进行正式的尽职调查程序。在这里,我们的平台Orizon也开始发挥作用。它的关系映射功能可以指导我们在向支票持有人写支票之前找到合适的专家来征求外部意见或共同投资者。

您多久进行一次共同投资?

对于我们所孵化的非常早期的公司,由于潜在的丰厚回报,我们不介意从种子融资到B轮融资。

对于通常需要更多资金的后期公司,我们倾向于邀请其他投资者。例如,在公开发行之前,我们与Baillie Gifford共同领导了Orchard Therapeutics的1.2亿美元B轮融资。

除了规模,您的基金2与基金1有何不同?

基金1可以使用7年,最长可以延长2年。基金2持续10年,也可以延长两年。我们的投资原则将保持不变。唯一的区别是我们将进行更多后续投资。我们用基金1投资的一些公司也将成为基金2的股份。随着它们的成长,我们需要更大的基金来支持它们。

您的投资组合严重偏向西方公司。中国公司会在第二基金中拥有更大的份额吗?

我们不会根据公司的地理位置来歧视它们。但我的猜测是,在过去的五年中,中国将孵化出如此众多的创新型和科学驱动型公司,成为第二只基金中的中国公司。我看到优秀的商业领袖,出色的科学突破和行业基础设施正在日趋成熟。

我有一个亲爱的朋友,在我看来,他在上海的张江(浦东高科技园区)建立了世界上最好,最大的孵化中心。它拥有一切。由于该中心良好的基础设施,正在该公司孵化的公司将看到其发展加速。

中国正在成熟。它具有合适的市场规模,合适的人员,合适的基础设施–类似于我们在波士顿的剑桥或英国的剑桥所看到的那样。

当然,将会有来自中国的新近成功的生物技术公司。当然,它们将通过我们严格的资格考试!

推动中国生物技术产业蓬勃发展的最大因素是什么?

推动生物技术繁荣的最大因素是普遍性,它是创新。推动创新的是基础科学的突破,需要政府不断的资金支持。政府需要带头提供赠款,以了解不同疾病状态的生物学,开发不同的治疗此类疾病状态的方法,以提供更好的工具来支持基础研究,例如基因组测序,基因编辑,AI增强数据分析。我非常高兴地看到中国中央政府,省政府和市政府在过去十年中为支持科学研究和发现所做的巨大努力。通过为工业提供易于转换的丰富技术,这些努力正在获得回报。

什么会破坏中国的增长’s biotech sector?

政府在那里支持基础科学研究。投资界需要努力,为创新型公司提供资金,使其从发现,发展到商业化发展。这样的增长过程可能是漫长而又不稳定的。该行业需要长期的投资者,他们有能力选择未来的明星,并具有在公司治理,增长路线图,融资策略等方面提高他们的技能。对于资产翻板者来说,生物技术是无处可去的,因为他们对生物技术的投资会带来二元风险,资产翻板者只会为自己和整个行业制造悲剧。

您在2018年的纳斯达克上市了Orchard Therapeutics。能否为我们提供交易背后的色彩以及该公司的前景?

在我们领导这家总部位于伦敦的公司进行B轮融资后不久,董事会决定从葛兰素史克(GlaxoSmithKline)竞购其他基因疗法资产。它成功了,公司规模扩大到可以立即公开上市的地步。从资产收购到上市-一切都在10个月内完成。

果园仍在我们的投资组合中,因为我们对此寄予厚望。它拥有一批成熟的临床资产。它的第一种药物已经在欧洲获得批准,该公司已经开始商业化[Libmeldy是一种基于载体的基因疗法]。

我们真的希望看到公司进一步成熟,更多产品获得认可并获得商业成功。

Kymab以11亿美元的价格出售给赛诺菲怎么样?

将小型生物技术公司出售给跨国公司是一种常见的做法。后者已经成为愿意购买的买家,因为他们正遭受“专利悬崖”的折磨,这意味着他们的许多大片都将失去专利保护,因此绝对有必要补充管道。

但是,内部研发的回报通常很低,因此大公司的自然策略是收购具有获批产品或临床试验产品的创新公司,并且很有可能完成监管程序。

实际上,跨国公司正在早期购买资产,因为收购已经进入第二阶段临床试验的生物技术公司变得越来越困难,因为它们准备公开募集资金并自行经营而不是出售给跨国公司。

就Kymab而言,它的临床程序数据非常出色,几乎令人惊叹。它的产品线与赛诺菲(Sanofi)的产品线也具有非常强的协同作用,这说明了交易发生的原因[Kymab开发了针对癌症,炎症和传染病的基于抗体的药物]。

您在2019年卖给Vertex的Semma Therapeutics是否也有同样的故事?

究竟。它指向我提到的关于跨国公司收购早期公司的内容。

塞玛(Semma)由传奇的道格拉斯·梅尔顿(Douglas Melton)(美国科学院成员,干细胞领域的绝对领导者)创立。它旨在为1型糖尿病提供干细胞解决方案。这是一项极具破坏性的创新,但尚未进入临床试验。但是,Vertex迫不及待地支付了9.5亿美元的临床前资产。如果一家跨国公司愿意支付此类款项,则意味着它决心通过监管审批流程来进行创新。

哪个公司将是您的下一个出口?

我们是一家真正的风险投资基金,这意味着我们的回报很可能在第六年(或更晚)实现。我们在2016年4月19日进行了第一笔投资。您可以期望我们的投资组合中的很大一部分会在未来几年内成熟为流动性事件。

您认为哪种治疗方式最有前途?基因疗法? CAR-T疗法?检查站抑制剂?

您提到的所有方法基本上都是针对癌症而开发的。我们在所有方法上都看到了突破,大致分为小分子药物,大分子药物和细胞疗法(例如CAR-T,溶瘤病毒)。

对于小分子药物,现在有更好,更有针对性的药物。例如,我们正在寻找针对由EGFR(表皮生长因子受体)突变驱动的非小细胞肺癌的分化第三代小分子药物,[这种蛋白质的基因突变是致癌的原因]。

请记住,大约有500个与癌症相关的关键驾驶突变。正在开发越来越多的疗法来治疗具有这些突变的患者,因此,我们将看到目标疗法的巨大飞跃。

对于大分子药物,我们正在研究PD-1检查点,这是一种抗体药物,而且我们还在谈论生物特异性抗体,这意味着可以靶向双重靶标的抗体。

我们也看到了ADC空间的成熟。 ADC是靶向癌细胞但避免损害健康细胞的结合药物。当然,在细胞疗法中,您也可以尝试治疗实体瘤时采用CAR-T疗法。以前,这种方法仅在治疗液体癌中获得成功。

最重要的是,不能通过单一方法来管理癌症治疗。癌症是一种个体化疾病。因此,医师或肿瘤科医生使用的工具越多,将癌症转化为慢性疾病的可能性就越高。死亡率较低的人]

精准医学呢?

如果您狭义地看一眼这个术语,它就是在为患者提供最有针对性的疗法。从广义上讲,这意味着用个性化,多管齐下的方法治疗患者。由于我们需要降低使用下一代测序(NGS)方法来持续测试癌症血液和组织的成本,因此将在该领域投入大量资金。该行业需要获得FDA批准的测试产品,以便医院可以评估内部患者的样本,而不是将其发送到专门的实验室。为了使精密医学成为一线治疗,您需要进行精密诊断。我们的基金也涉足这一领域。

当前的生物技术IPO热潮将持续多长时间?

在我看来,繁荣的趋势将持续,因为它得到了技术的根本突破的支持,这些突破已经创造了一批优秀的公司。生物技术交易的数量和规模可能会随市场情绪而波动,但总体而言,生物技术IPO将保持不变。

老实说,我不关心是否有繁荣。好的公司将永远得到市场的支持。您只需要拥有良好的数据。如果一家公司糟糕,它将无法获得融资。

您的投资者希望获得什么样的回报?

我们以5.3倍的回报退出Semma,以2.88倍的回报退出Kymab。我们的DPI(或分配为实缴资本产品)已达到80%。这是一个相当不错的数字。一旦达到100%,我就可以晚上入睡。

中美贸易和技术紧张会否影响生物技术产业的增长?

我个人在全球投资方面没有遇到任何困难。有时我们会收到CFIUS(美国外国投资委员会)的询问,但这是投资过程的一部分。您只需要诚实地回答问题。

我确实希望情绪可以改善。过去四年来,对中国投资者一直怀有敌意。我不确定拜登政府是否会做出改变。但是,无论政治背景如何,我们都无法阻止政客阻止资金流入生物技术领域。

这将损害遭受致命疾病的患者的利益,这将是人类的耻辱。


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